苏宁易购涨停迎“ST”！去年亏432亿，今年如何冲盈利？| 日用家电零售

2023年5月4日，苏宁易购（ST易购，002024.SZ）在A股市场复牌后一字涨停，股价报2.12元/股，涨幅5%。这一涨停的背景却是公司因2022年年报被出具带持续经营重大不确定性段落的无保留意见审计报告，触及其他风险警示情形，股票简称由“苏宁易购”变更为“ST易购”。5月5日，公司再度涨停。市场的热情与“ST”的帽子形成鲜明对比，引发广泛关注。在过去一年巨亏432亿元后，苏宁易购如何能在2023年冲击盈利？尤其在日用家电零售这一核心业务上，公司面临哪些挑战与机遇？

一、巨亏432亿：多重因素叠加

2022年，苏宁易购实现营业收入713.04亿元，同比下降48.42%；归属于上市公司股东的净利润为-432.65亿元，亏损同比扩大61.44%。巨额亏损主要源于三方面：其一，受外部环境及消费市场疲软影响，公司销售收入大幅下滑；其二，为应对流动性压力，公司调整了部分门店结构，关闭大量亏损门店，产生了一次性处置损失；其三，公司计提了大额资产减值准备和信用减值损失，其中对部分长期资产计提减值准备约200亿元，对收购家乐福中国形成的商誉计提减值约60亿元。流动性紧张导致供应链受限，进一步拖累了销售。

尽管亏损严重，但2022年苏宁易购经营活动产生的现金流量净额为正，达15.61亿元，表明公司造血能力有所恢复。公司在2022年完成新一轮战略融资，通过出让股权和债务重组等方式缓解了部分资金压力。

二、涨停迎ST：市场博弈兼有投机

苏宁易购被“ST”后股价不跌反涨，看似矛盾，实则有因。公司被ST的原因主要是持续经营能力存在不确定性，而非财务造假等重大违规，且2022年净资产为负的情形在2023年一季度已有所改善。2023年一季报显示，公司归母净利润为-1.01亿元，同比大幅减亏90.57%，营业收入158.59亿元，同比下降18.14%，但环比增长30.13%，显示出复苏迹象。市场预期公司最坏时刻已过，部分资金博弈其“摘帽”预期。

家电零售行业正迎来政策利好。2023年以来，国家层面多次强调促进家电家居消费，多地发放家电消费券，且房地产政策松动有望带动家电需求。苏宁易购作为家电零售龙头之一，具备品牌和渠道优势。公司股东背景中包括阿里、海尔、美的等产业资本，市场对其资源整合有所期待。

但需注意，涨停并不意味着基本面完全反转。ST标识的存在仍提示风险，若2023年无法实现盈利或净资产转正，公司仍面临退市风险。

三、2023年冲盈利：关键在日用家电零售

苏宁易购2023年的核心目标是扭亏为盈。要实现这一目标，日用家电零售业务的复苏至关重要，该业务占公司营收比重超过70%。公司采取的策略包括：

1. 聚焦核心门店，关闭低效店面。持续推进“开大店、关小店”策略，在一二线城市核心商圈打造场景化体验店，提升单店效益；在低线市场通过零售云加盟模式扩张，输出供应链和管理能力，以轻资产方式获取增量。

1. 强化与品牌商的合作，提升供应链效率。与海尔、美的、海信等头部家电品牌深化战略合作，争取更多货源和促销资源，同时通过数字化工具优化库存周转，降低采购成本。2023年一季度，公司家电3C家居生活专业店可比门店销售收入环比增长22.64%。

1. 抓住促消费政策机遇。积极参与各地政府家电消费券活动，联合品牌商开展以旧换新、家电下乡等促销，刺激居民家电更新需求。依托线上苏宁易购APP和线下门店的融合，提供到家服务，提升购物体验。

1. 降本增效，控制费用。继续优化人员结构，降低管理费用；通过提升运营效率，压降销售费用。2023年一季度，公司销售费用同比下降35.15%，管理费用同比下降30.02%，费用管控效果显著。

除此之外，公司还积极盘活资产，20222023年间多次出售物流地产、股权等回笼资金，改善现金流。

挑战亦不容忽视。家电零售竞争激烈，京东、天猫等线上巨头持续挤压，线下还有国美等对手。苏宁易购资金仍然紧张，部分供应商信用恢复需要时间。2023年一季度公司仍处于亏损，尽管减亏明显，但要实现全年盈利，后续季度需大幅改善。根据机构预测，若公司能维持一季度减亏趋势，且不再出现大额减值，全年有望接近盈亏平衡，但实现盈利仍需超预期表现。

四、结论与展望

苏宁易购在巨亏之后被实施ST，但市场给予涨停回应，反映了对政策刺激、公司自救及行业回暖的乐观预期。2023年，公司围绕家电零售核心业务，通过关店提质、供应链合作、抓消费券机遇和降本增效等措施，力争扭亏。高额负债和市场竞争压力仍存，全年盈利目标挑战巨大。投资者需关注公司季度业绩改善的持续性、资产处置进展以及家电消费刺激政策落地效果。对于*ST易购而言，2023年是保壳的关键之年，日用家电零售的恢复性增长将是其能否“起死回生”的决定性因素。